界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周二晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月通脹表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，由于能源價(jià)格跌幅擴(kuò)大，物價(jià)未進(jìn)一步反彈。分析人士表示，這意味著9月降息的障礙大大降低，美聯(lián)儲(chǔ)或在下月重啟降息。

勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.7%，漲幅與上月持平，且低于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%，環(huán)比上漲0.2%，和市場(chǎng)預(yù)期一致，但漲幅比6月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

分析師指出，能源價(jià)格是美國(guó)7月CPI的主要拖累項(xiàng)。當(dāng)月，能源價(jià)格同比下降1.6%，降幅較6月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下跌1.1%，6月為上漲0.9%。

通脹報(bào)告發(fā)布后，市場(chǎng)降息預(yù)期大幅提升。截至北京時(shí)間周三11:00左右，芝加哥商品交易所FedWatch顯示的9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至94.3%。

美聯(lián)儲(chǔ)在7月的議息會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次決定維持利率不變。去年9月至12月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息，合計(jì)降幅100個(gè)基點(diǎn)。

中誠(chéng)信國(guó)際主權(quán)部資深分析師王家璐對(duì)界面新聞表示，美國(guó)7月CPI基本符合預(yù)期，9月開(kāi)啟降息窗口“基本確定”。

凱投宏觀北美副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Brown也對(duì)界面新聞表示，結(jié)合7月疲軟就業(yè)數(shù)據(jù)公布后多位聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員的表態(tài)，除非8月CPI顯著走強(qiáng)，否則9月降息恐難避免。

勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，非農(nóng)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)僅7.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)人，失業(yè)率從上月的4.1%升至4.2%。勞工統(tǒng)計(jì)局還大幅下修了5月和6月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，其中，5月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從14.4萬(wàn)人下調(diào)至1.9萬(wàn)人，6月從14.7萬(wàn)人下調(diào)至1.4萬(wàn)人。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的急劇降溫，促使多位美聯(lián)儲(chǔ)重要官員密集發(fā)聲，釋放降息信號(hào)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月9日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席米歇爾·鮑曼在聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)發(fā)文稱，支持2025年年內(nèi)降息三次，并呼吁在9月議息會(huì)議上啟動(dòng)降息進(jìn)程。她強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅推動(dòng)的物價(jià)上漲屬于一次性效應(yīng)，不會(huì)持續(xù)推高通脹水平。在基礎(chǔ)通脹向2%目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)、總需求疲軟以及勞動(dòng)力市場(chǎng)顯現(xiàn)脆弱性的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)關(guān)注就業(yè)目標(biāo)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利在非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布后也表示，鑒于越來(lái)越多的證據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走軟，而且沒(méi)有跡象表明關(guān)稅引發(fā)了持續(xù)性的通脹，降息的時(shí)機(jī)已經(jīng)臨近。她指出，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯走弱，而又未看到通脹的溢出效應(yīng)，年內(nèi)可能需要降息兩次以上。

此外，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯科特·貝森特在7月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后放風(fēng)稱，7月CPI“證明了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)關(guān)稅影響的誤判”，美聯(lián)儲(chǔ)甚至應(yīng)該對(duì)9月降息50個(gè)基點(diǎn)持開(kāi)放態(tài)度。

但多位分析師對(duì)貝森特的看法不以為然，他們指出，服務(wù)通脹仍然頑固，關(guān)稅通脹的傳導(dǎo)漸趨明朗。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)師Brian Coulton對(duì)界面新聞表示，盡管關(guān)稅上調(diào)對(duì)CPI的傳導(dǎo)仍顯遲緩，但其影響已漸趨明朗。比如，7月，核心商品通脹同比漲幅升至1.2%，而今年3月該數(shù)據(jù)仍為負(fù)值；多項(xiàng)汽車(chē)價(jià)格指標(biāo)大幅上漲，其中二手車(chē)價(jià)格同比漲幅接近5%；與此同時(shí)，在經(jīng)歷兩個(gè)月的緩和后，服務(wù)通脹再現(xiàn)頑固態(tài)勢(shì)——剔除住房成本的服務(wù)通脹同比漲幅回升至4%。

Brown也表示，盡管關(guān)稅影響仍微乎其微，但服務(wù)價(jià)格加速上漲，預(yù)示7月核心PCE平減指數(shù)可能再度超出目標(biāo)。

王家璐指出，由于關(guān)稅影響存在滯后效應(yīng)，其對(duì)于物價(jià)的實(shí)質(zhì)性影響將在三、四季度逐步顯現(xiàn)，仍需警惕再通脹風(fēng)險(xiǎn)。此外，特朗普政府近期針對(duì)FOMC委員會(huì)人事結(jié)構(gòu)改革的建議，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)換屆可能成為影響降息路徑的額外變量。

“從時(shí)點(diǎn)上看，9月降息已經(jīng)晚于年初市場(chǎng)預(yù)期，長(zhǎng)期以來(lái)的高利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和金融造成廣泛的風(fēng)險(xiǎn)，融資活動(dòng)的整體下行將削弱經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能，形成逆周期效應(yīng)，疊加關(guān)稅的影響逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)際GDP增速將從2024年的2.6%放緩至2025年的2%以下?！蓖跫诣凑f(shuō)。