8月7日，小米集團(tuán)-W（1810.HK）盤中一度跌超5%，股價(jià)創(chuàng)近兩個(gè)月新低。截至午間收盤，小米集團(tuán)跌4.35%，報(bào)51.65港元。

市場(chǎng)消息方面，大和發(fā)表報(bào)告，預(yù)計(jì)小米在2025年第二季度智能手機(jī)出貨量略低于先前預(yù)測(cè)，主要受印度市場(chǎng)按年下降25%的拖累。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)和去年同期相比整體出貨下滑1%，這是該行業(yè)連續(xù)六個(gè)季度以來(lái)的首次下跌。小米本季度表現(xiàn)穩(wěn)定，以15%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球第三。

盡管小米全球市場(chǎng)份額在2025年第二季度達(dá)到15%的歷史新高，但這以毛利率下降為代價(jià)。大和預(yù)測(cè)小米2025年第二季度總收入為1126億元人民幣，略低于市場(chǎng)預(yù)期；調(diào)整后凈利潤(rùn)為102億元人民幣，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，該行下調(diào)2025年下半年IoT收入預(yù)測(cè)，以反映國(guó)家補(bǔ)貼政策的調(diào)整。

在電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)方面，受益于SU7 Ultra交付，大和預(yù)計(jì)小米2025年第二季度電動(dòng)車交付量達(dá)8.2萬(wàn)臺(tái)，平均售價(jià)升至24.2萬(wàn)元人民幣，毛利率改善至25%，電動(dòng)車業(yè)務(wù)虧損進(jìn)一步收窄。YU7已于7月啟動(dòng)交付，二期工廠預(yù)計(jì)于9月底投產(chǎn)。

因智能手機(jī)毛利率預(yù)測(cè)向下修訂，大和下調(diào)小米2025至2027年每股盈測(cè)2%至7%，目標(biāo)價(jià)從78港元下調(diào)至72港元(基于2025至2026年平均36倍市盈率，原為38倍)，維持“買入”評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)及電動(dòng)車產(chǎn)能爬坡進(jìn)度慢于預(yù)期。

7月小米汽車交付量超過(guò)3萬(wàn)臺(tái)，交付量的攀升得益于產(chǎn)能的提升。國(guó)信證券表示，小米汽車北京工廠二期即將投產(chǎn)，新產(chǎn)能正在規(guī)劃中。預(yù)計(jì)小米汽車2025年銷量40萬(wàn)輛到50萬(wàn)輛，2026年銷量有望突破80萬(wàn)輛。

野村發(fā)布研報(bào)稱，基于SOTP估值上調(diào)小米集團(tuán)目標(biāo)價(jià)79%至61港元，但由于其隱含上漲空間較小，將其評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“中性”。野村預(yù)計(jì)未來(lái)幾季集團(tuán)將面臨一些阻力，包括智能手機(jī)出貨量低于市場(chǎng)預(yù)期、物聯(lián)網(wǎng)銷售基數(shù)自2024年下半年以來(lái)一直處于高位，以及電動(dòng)車業(yè)務(wù)雖保持強(qiáng)勁，但市場(chǎng)預(yù)期較高。